Для энергетических рынков это выглядит несколько загадочно: цены на нефть до сих пор не достигли рекордных максимумов, несмотря на то, что многие считают это самым серьезным сбоем в поставках за всю историю рынка.

В значительной степени это объясняется тем, что трейдеры продолжают рассчитывать на относительно быстрое разрешение кризиса в Ормузском проливе, несмотря на то, что он длится уже более трех месяцев. Мировые запасы также обеспечили временный буфер против шока, в то время как Китай, крупнейший в мире импортер нефти, в значительной степени отошел от спотового рынка. Что наиболее важно, сокращение спроса ускоряется, поскольку высокие цены вынуждают потребителей сокращать потребление.

Помимо текущих перебоев в поставках и противоречивых сигналов, связанных с конфликтом на Ближнем Востоке, аналитики все больше сосредотачиваются на том, какой объем спроса может быть безвозвратно потерян даже после окончания кризиса.

Запасы смягчают последствия потрясения — пока что.

Мировой нефтяной рынок вступил в конфликт с Ираном с избытком предложения, что помогло ограничить повышательное давление на цены, несмотря на то, что война длится уже четвертый месяц. Однако мировые запасы за пределами Китая истощаются рекордными темпами, что свидетельствует о быстром сокращении запасов нефти на рынке и о том, что последствия потери поставок могут вскоре стать очевидными.

Согласно данным Kpler, только в Китае за последний год накопилось более 1,2 миллиарда баррелей стратегических и товарных запасов, в то время как в остальном мире наблюдается ускоренное сокращение запасов.

В начале мая мировые запасы нефти сокращались примерно на 1,5 миллиона баррелей в день. Сейчас этот темп увеличился почти до 1,7 миллиона баррелей в день, что указывает на растущий дефицит предложения.

По мере сокращения запасов и роста цен на нефть выше 100 долларов за баррель потребители начали снижать спрос. В Азии правительства и потребители отреагировали на рост цен на топливо, внедрив такие меры, как сокращение рабочей недели и расширение возможностей удаленной работы для сотрудников государственного сектора.

Эта тенденция не ограничивается Азией. Потребители в Европе и США также начали сокращать потребление топлива и уменьшать количество авиаперелетов по мере роста цен на бензин и авиабилеты.

По данным Патрика Де Хаана, руководителя отдела анализа нефтяного рынка в GasBuddy, в Соединенных Штатах с начала американской кампании против Ирана 1 марта совокупные расходы потребителей на бензин выросли примерно на 40 миллиардов долларов. Он добавил, что за последние три месяца американцы ежедневно платили за бензин от 400 до 600 миллионов долларов больше.

Де Хаан также отметил, что запасы стратегического нефтяного резерва США упадут до самого низкого уровня с августа 1983 года менее чем через десять дней, а такой уровень не наблюдался с момента начала пополнения резерва в 1977 году.

Снижение спроса набирает обороты.

По мере роста цен потребители пересматривают свои привычки в отношении расходов на топливо. Обычно сокращение запасов привело бы к гораздо более резкому росту цен на нефть.

Однако масштабы сокращения спроса пока оказались достаточно большими, чтобы частично компенсировать шок предложения, особенно в сочетании с отсутствием Китая на спотовом рынке после создания запасов, достаточных для нескольких дополнительных месяцев.

По данным аналитиков JPMorgan Наташи Каневой, Любы Савиновой и Артема Вахритина, только в Китае спрос на нефть неожиданно упал примерно на 9%, что эквивалентно примерно 1,5 миллионам баррелей в день.

Аналитики охарактеризовали этот переход как «тихое экономическое решение», отметив, что многие китайские потребители уже перешли на электромобильный транспорт.

Аналогичные изменения начинают наблюдаться и в других регионах. Продажи электромобилей продолжают уверенно расти в Азии и Европе, в то время как американские потребители, несмотря на отсутствие крупных федеральных субсидий, все чаще пересматривают использование личных автомобилей и все чаще переходят на общественный транспорт и удаленную работу, поскольку цены на бензин достигли четырехлетнего максимума.

Вернется ли спрос после кризиса?

Ключевой вопрос для аналитиков и нефтяного рынка в среднесрочной и долгосрочной перспективе заключается в том, вернется ли спрос к прежнему уровню после окончания кризиса, или же правительства и политики навсегда заменят часть потребления нефти и газа на менее углеродоемкие альтернативы, такие как электромобили, солнечная и ветровая энергия, чтобы снизить подверженность будущим геополитическим энергетическим потрясениям.

Аналитики JPMorgan задали фундаментальный вопрос: «Сможет ли мир действительно функционировать, потребляя примерно на 9% меньше нефти?»

На данный момент выбор остается ограниченным. Поскольку Ормузский пролив по-прежнему закрыт, запасы продолжают сокращаться до критического уровня, а потребители ищут альтернативы в виде электромобилей или просто сокращают поездки на автомобиле.

Чем дольше длится кризис в Ормузском проливе, тем сильнее становятся перебои в поставках, что усиливает давление на правительства с целью принятия долгосрочных мер, направленных на снижение зависимости от ближневосточной нефти и газа.

В результате часть сокращения спроса, начавшегося как временная мера в ответ на кризис, в конечном итоге может стать постоянной.

В настоящее время сокращение спроса способствует сдерживанию роста цен на нефть.

Аналитики товарных рынков из Goldman Sachs заявили, что снижение потребления, вызванное повышением цен, частично компенсирует влияние фактического дефицита предложения.

Однако запасы нефти, поддерживавшие рынок, близки к истощению. Даже Китай начал сокращать свои резервы, и, поскольку ожидается восстановление закупок нефти в ближайшие месяцы, цены на нефть могут значительно вырасти этим летом, что будет сопровождаться возникновением реального дефицита предложения.

В четверг индексы S&P 500 и Nasdaq упали после разочаровывающих результатов выручки компании Broadcom, оказавших давление на акции полупроводниковых компаний, в то время как инвесторы взяли паузу после рекордного роста, который поднял три основных американских индекса до новых исторических максимумов.

Рыночные показатели

По состоянию на 9:36 утра по восточному времени индекс S&P 500 снизился на 13,59 пункта, или на 0,18%, до 7540,09, а индекс Nasdaq Composite потерял 215,53 пункта, или 0,80%, до 26638,44.

Акции Broadcom упали на 15% после того, как производитель микросхем подтвердил свою долгосрочную цель по достижению объема продаж чипов для искусственного интеллекта в размере 100 миллиардов долларов.

За текущий квартал акции выросли примерно на 55%, и если падение продолжится до закрытия торгов, рыночная капитализация может сократиться почти на 350 миллиардов долларов.

Технологический сектор индекса S&P 500 упал на 2,2%, что стало самым большим снижением среди основных секторов, а Филадельфийский индекс полупроводников снизился на 4,4%.

Акции компаний Marvell Technology и Advanced Micro Devices (AMD) упали примерно на 5%, акции Micron Technology снизились на 6,6%, а акции Qualcomm — на 2,3%.

Тем временем, отток инвесторов из технологического сектора поддержал другие сегменты рынка: девять из одиннадцати основных секторов S&P 500 показали рост.

Акции компаний сектора здравоохранения выросли на 2,4%, в первую очередь благодаря росту акций UnitedHealth на 5% после того, как Bank of America повысил рейтинг этих акций до «Покупать».

Это способствовало росту индекса Доу Джонса на 520,81 пункта, или на 1,03%.

Финансовый сектор также вырос на 1,8% после резкого падения на предыдущей сессии на фоне возобновившихся опасений по поводу рынков частного кредитования.

Компания Blackstone стала последней управляющей компанией, которая ввела ограничения на вывод средств из своего флагманского фонда частного кредитования после резкого увеличения числа запросов на погашение паев.

На этой неделе рост фондового рынка на Уолл-стрит приостановился, поскольку инвесторы оценивали возобновление напряженности между Соединенными Штатами и Ираном.

Даниэла Хэторн, старший аналитик рынка в Capital.com, заявила, что текущая ротация, по всей видимости, обусловлена не столько фундаментальным изменением инвестиционной стратегии, сколько фиксацией прибыли, повышением позиций и переоценкой геополитических рисков после нескольких недель почти непрерывного роста.

Хотя обе стороны договорились о прекращении огня в начале апреля, переговоры, направленные на прекращение конфликта и возобновление работы Ормузского пролива, практически не продвинулись, что повышает риск сохранения высоких цен на нефть и постоянного инфляционного давления.

Экономические данные

Еженедельные данные о заявках на пособие по безработице показали, что число американцев, подавших новые заявки на пособие по безработице, на прошлой неделе выросло больше, чем ожидалось, в то время как опубликованный в среду опрос ISM показал, что сектор услуг США продолжал расти в мае.

Инвесторы теперь ожидают публикации в пятницу всеобъемлющего отчета о занятости, который предоставит новоназначенному председателю Федеральной резервной системы Кевину Уоршу обновленную оценку состояния рынка труда перед его первым заседанием по вопросам денежно-кредитной политики в конце этого месяца, поскольку потребители продолжают сталкиваться с ростом цен, связанным с конфликтом с Ираном.

Согласно данным LSEG, трейдеры в настоящее время оценивают вероятность повышения процентной ставки на 25 базисных пунктов до конца года в 75%.

В четверг также запланированы выступления президента Федерального резервного банка Ричмонда Томаса Баркина и президента Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли, которые станут последними публичными выступлениями представителей Федеральной резервной системы перед началом периода запрета на публичные выступления перед заседанием.

отдельные движения акций

Акции компании CrowdStrike, занимающейся кибербезопасностью, упали на 8,5% после сообщения о росте операционных расходов в первом квартале.

Тем временем, в четверг компания SpaceX Илона Маска начнет свою презентацию для инвесторов в преддверии запланированного выхода на рынок 12 июня.

Компания планирует привлечь 75 миллиардов долларов в рамках крупнейшего в истории первичного публичного размещения акций, оценив компанию в 1,75 триллиона долларов и включив ее в десятку крупнейших публично торгуемых компаний в Соединенных Штатах.

Цены на медь выросли в ходе торговой сессии в четверг на фоне растущей обеспокоенности по поводу глобальных поставок из-за конфликта с Ираном и общей напряженности на Ближнем Востоке, что побудило ряд крупных финансовых институтов повысить свои прогнозы по этому промышленному металлу.

Разработка новых медных рудников занимает более десяти лет, а количество новых горнодобывающих проектов продолжает сокращаться. В результате любой дефицит предложения может быть устранен только за счет повышения цен и, в конечном итоге, за счет замены меди алюминием в менее прибыльных областях применения.

Фьючерсы на медь в США с поставкой в следующем месяце в настоящее время торгуются на уровне около 6,53 доллара за фунт, что близко к рекордному максимуму, достигнутому в прошлом месяце.

В отчете отмечалось, что цены на медь в США продолжают торговаться с премией по сравнению с мировыми рынками из-за тарифной политики США. Трехмесячные фьючерсы на медь на Лондонской бирже металлов торгуются около 13 600 долларов за метрическую тонну, что подразумевает премию примерно в 6% на американском рынке.

Ожидается, что США примут окончательное решение по импортным пошлинам на медь к концу июля, хотя рынки уже начали учитывать возможный исход событий.

Citigroup и Goldman Sachs повысили прогнозы по меди.

В Citigroup стали более оптимистично оценивать перспективы меди, заявив, что неопределенность в отношении тарифной политики США в сочетании с надеждами на открытие Ормузского пролива этим летом, вероятно, приведет к росту цен на медь.

Аналитики банка ожидают, что в течение следующего года цена на медь достигнет 15 000 долларов за метрическую тонну.

Аналитики Citigroup заявили: «Мы ожидаем сохранения стратегической неопределенности со стороны американских политиков, а не четкого и окончательного заявления о тарифах. Мы считаем, что администрация не будет вводить тарифы на рафинированную медь, но вряд ли заявит об этом прямо, чтобы стимулировать дальнейшее накопление избыточных запасов меди в Соединенных Штатах».

Аналогичным образом, в понедельник Goldman Sachs повысил свой целевой показатель цены на медь на конец года до 13 735 долларов за метрическую тонну с предыдущего прогноза в 12 465 долларов.

Конфликт с Ираном и риски, связанные с поставками.

В начале конфликта с Ираном существовали опасения, что рост цен на нефть и геополитическая напряженность ослабят спрос на медь. Однако до сих пор этот сценарий не реализовался.

В докладе содержится предупреждение о новом риске для рынка меди: нехватке серы. Значительная часть мировых поставок серы осуществляется через Ормузский пролив, который остается закрытым.

Сера является важнейшим компонентом в производстве меди. Без нее производственные затраты быстро растут, что приводит к повышению цен и потенциальному замедлению добычи на рудниках.

Аналитики Morgan Stanley также прогнозируют, что цена на медь достигнет 15 000 долларов.

Аналогичным образом, Morgan Stanley прогнозирует достижение ценой меди 15 000 долларов за метрическую тонну, отмечая, что металл уже торгуется вблизи рекордных максимумов, а чистые длинные позиции на американской бирже COMEX выросли до рекордных уровней.

В банке заявили: «Хотя медь уже торгуется вблизи исторических максимумов, а чистые длинные позиции на COMEX достигли рекордных уровней, мы считаем, что любые коррекции будут кратковременными из-за усиливающихся перебоев в поставках, сохраняющегося роста импорта в США и признаков того, что Китай снова восстанавливает запасы во время снижения цен».

В Morgan Stanley добавили, что предстоящее решение США о введении пошлин остается ключевым фактором, определяющим динамику рынка. Однако текущая разница в ценах между COMEX и Лондонской биржей металлов уже стимулирует приток меди в Соединенные Штаты.

В банке отметили, что если Вашингтон в конечном итоге решит повысить пошлины, рост цен может ускориться еще больше.

В ходе торговой сессии в четверг большинство криптовалют снизились, поскольку склонность к риску на мировых рынках продолжала ухудшаться из-за сохраняющейся неопределенности вокруг конфликта с Ираном.

В ходе торгов биткоин упал на 5% до $63,7 тыс. по состоянию на 13:52 GMT на CoinMarketCap.

Иранский конфликт остается одним из главных источников неопределенности.

В среду вечером Израиль и Ливан заявили о достижении соглашения о прекращении огня, что вселило надежду на возможное соглашение между Вашингтоном и Тегераном. Иран частично связал любое соглашение с прекращением боевых действий между Израилем и поддерживаемым Ираном движением «Хезболла» в Ливане.

Джон Эванс, аналитик компании PVM Oil, заявил, что Иран продолжает настаивать на прекращении того, что он называет израильской агрессией против Ливана, особенно против «Хезболлы», добавив, что уже есть признаки прорыва.

В четверг президент Ливана Джозеф Аун заявил, что прекращение огня вступит в силу в течение 24 часов после получения одобрения от всех заинтересованных сторон.

В среду президент США Дональд Трамп также намекнул, что прогресс в переговорах с Ираном может быть достигнут уже в эти выходные.

Министр иностранных дел Ирана Аббас Арагчи заявил в среду, что связь между Тегераном и Вашингтоном не прервана, но признал, что в переговорах не достигнуто никакого прогресса, добавив, что обе стороны изучают обмененные сообщения.

В Соединенных Штатах контролируемая республиканцами Палата представителей в среду одобрила резолюцию, направленную на предотвращение продолжения Трампом войны против Ирана. Для вступления меры в силу она должна также пройти Сенат и получить две трети голосов в обеих палатах, чтобы преодолеть ожидаемое президентское вето.

Экономические данные

В экономической сфере опубликованный в среду опрос показал, что доля расходов, понесенных в секторе услуг США, в прошлом месяце достигла самого высокого уровня почти за четыре года, что подтверждает ожидания экономистов относительно того, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки без изменений до следующего года.